Уважаемые коллеги, представляем итоги последней:

• Портфель вырос на 4.7%, против индекса Мосбиржи -2.3%. Рынок распродавался на фоне приближения даты решения по ключевой ставке ЦБ РФ – 20 декабря (пятница)

В базовом сценарии аналитики SberCIB ожидают, что в декабре ставка поднимется до 23%, а в феврале 2025 года – до 25%, ожидают снижения ключевой ставки не ранее 2026 года (РБК)

• Валютная позиция выросла на 3.5% – девальвация рубля возобновилась, как и ожидали. На фоне существенного ослабления рубля и при этом роста цены нефти (за неделю Brent +4.7%) расчетный потенциал девальвации снизился до 25%+, поэтому несколько сократили позицию валюты в портфеле (но оставили на повышенном уровне), следуя рекомендациям системы
• Полюс планирует удвоить выпуск золота (до 6 млн унций в год) до 2030 года за счет запуска 3-х ключевых проектов: Сухой Лог, Чульбаткан и Чертово Корыто (Онлайн-презентация компании)
• Акционеры ФосАгро одобрили дивиденды вдвое меньше рекомендованных СД ранее – 126 руб на акцию вместо 249 руб или 2.2% див. доходности к текущей цене. Позитивно, что вышли из позиции ранее

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели:

• Портфель на неделе вырос на 2.6%, против индекса Мосбиржи -5.9%. Рынок негативно воспринял новый виток геополитической эскалации.
• Валютная позиция выросла на 4.0% отчасти на фоне введения санкций США на Газпромбанк – международные переводы еще существенно осложнились (РБК), и вероятного ускорения оттока капитала из-за растущей геополитической напряженности
• Лукойл снизился на 1.1%. Позитивен рост цен на нефть. Потенциал роста и целевая цена увеличились на 10% и 9% соответственно. Комитет ГД одобрил рост налога на прибыль для месторождения Филановского на Каспии до 40% на 5 лет (Интерфакс)
• X5 Group– X5 Import открыла 2-й хаб в Новороссийске. Логистический центр будет обеспечивать поставки импортных фруктов и овощей во все распределительные центры торговых сетей группы (Пресс-релиз компании)
• Добавили в портфель новую компанию – бенефициара девальвации, позиция уже в небольшом плюсе
• Полюс вырос на 2.3%. Позитивен рост цен на золото, негативен рост цен на электричество. Потенциал роста и целевая цена увеличились на 9% и 12% соответственно.

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели:

• Портфель вырос на 2.8%, против индекса Мосбиржи -1.9%
• Валютная выросла на 4.2%, несмотря на рост цен на нефть – за неделю Brent +8.9% на фоне обострения геополитической напряженности.

Отчасти ослабление рубля связано с публикацией проекта федерального бюджета на 2025-2027 годы (Пресс-релиз Минфин РФ) – основное за 2025 год:
— Доходы +11.6% г/г до 40.29 трлн руб
— Расходы +5.2% г/г до 41.46 трлн руб
     — В т.ч. расходы на нац. оборону 13.5 трлн руб или +29.8% г/г – 32.5% от всех расходов, против 28.3% в 2024 году
— Дефицит бюджета РФ 1.17 трлн руб или 0.5% от ВВП, против 1.7% в 2024 году

Бюджет верстается исходя из прогнозных значений на 2025 год:
— Цена Urals: $69.7 за баррель
— Курс рубля к доллару: 96.5
— Рублевая цена Urals: 6726 руб за баррель или +5.4% к 6384 руб в 2024 году

Исходя из текущей цены Urals ($67.4) для достижения бюджетной рублебочки рубль должен стоить ~99.8 за доллар (а часто фактическая цена превышала бюджетную)

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели:

• Портфель на неделе снизился на 2.7%, против индекса Мосбиржи -0.7%. Рынок остается под давлением опасения продолжения повышения ключевой ставки ЦБ РФ и эскалации на СВО
• Валютная позиция выросла на 1.7%
• Лукойл снизился на 2.6% (в большей степени на низколиквидной вечерке в пятницу). Позитивен рост цен на нефть, дизельное топливо и бензин. Потенциал роста и целевая цена увеличились на 8% и 6% соответственно. Лукойл первым в РФ начал производство специализированной линейки трансмиссионных жидкостей для электромобилей (Пресс-релиз компании)
• OZONпотерял 6.0% в цене. OZON объявил об изменении в составе Совета директоров (Пресс-релиз компании)
• X5 Groupхорошо отчиталась за 2024 q2:
  — Выручка +25.1% г/г
  — EBITDA +18.3% г/г
  — Рентабельность по EBITDA 7.5% сократилась с 7.9% годом ранее
  — Чистый долг сократился на 26.9 млрд руб (3.5% от капитализации)
  — FCF годовой +31.7 млрд руб (положительный), 4.2% от капитализации
  — EV/EBITDA: 3.8x

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели:

• Портфель на неделе вырос на 1.5% (с учетом див. отсечки в АФК Системе), против индекса Мосбиржи +1.2%

Рос. рынок в начале недели продолжал распродаваться – скорее всего продолжались продажи нерезидентов

В середине недели рынок продажи нерезидентов возможно/вероятно закончились (ушли крупные продажи роботами из стаканов), рынок пошел в рост

Также помогает росту:
— Распространения в TG-каналах рос. версии статьи из New York Times о том, что Украина разрабатывает план для прекращения конфликта с Россией путем переговоров (РБК)
— Годовая инфляция в России на 15 июля несколько замедлилась до 9.19% с 9.25% на 8 июля (Интерфакс)
— Возможно, крупные/информированные участники рынка перестали закладывать повышение ключевой ставки >2 п.п.

Сейчас еще вышла новость что Байден снялся с президентской гонки, по идее рос. рынок может дополнительно позитивно воспринять

В этом плане считаем, что следующая неделя тоже будет позитивной для рынка, хороший момент чтобы вернуться в позиции если еще нет

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели:

• Портфель снизился на 4.3% против индекса Мосбиржи -5.6%

В начале недели рынок сильно/эмоционально распродавался без явного негативного фона. Отчасти это было связано с усилением опасения существенного повышения ставки (более чем на 2 п.п.) и одновременными дивидендными отсечками по крупным компаниям, в т.ч. СБЕР, Роснефть, Татнефть, Фосагро, Магнит, Мосэнерго и т.д. (РБК); + часть ликвидности ушла на IPO Промомед. Уже к концу недели рынок неплохо восстановился.

Краткосрочно на общем негативном настроении до решения по ставке (26 июля) рынок может пойти в любую сторону, но среднесрочно ожидаем восстановления после реализации основных рисков

На наш взгляд, с большей вероятностью ставку не только не повысят >2 п.п. (выше 18%), но и, возможно, повышение будет <2 п.п., так как:
— По словам Зампред ЦБ Заботкина, пик инфляции в РФ будет пройден в июле, а уже в августе-сентябре инфляция будет постепенно замедляться отчасти на фоне отложенного эффекта повышения ставок на экономику (РИА)

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели:

• Портфель снизился на 4.1%, против индекса Мосбиржи -0.5% (с начала года +14.1% и +3.8% соответственно)  

Рынок распродавался на панике на фоне наложения санкций против Мосбиржи, НКЦ и ряда других компаний (РБК). Санкции не несут инфраструктурных рисков для акций.

Сохраняем умеренно-позитивный взгляд на рынок, ожидаем восстановления, т.к. основные риски реализовались (в довольно мягкой форме). В конце недели рынок начал активно отрастать

• Стратегия проседала сильнее рынка отчасти из-за снижениявалютной позиции на 1.4% – перевод  долларов и евро (а некоторыми брокерами и юаня) из маржинальных активов в немаржинальные спровоцировало массовую продажу юаней на брокерских счетах, на чем рубль продолжил укрепляться. Пользуясь просадкой, нарастили долю валютной экспозиции до целевого уровня.
• Лукойл на неделе своевременно частично продавали на локальным пиках иоткупали на минимумах. Роснефть и Лукойл подали заявки на участие в аукционах на право геологического изучения, разведки и добычи углеводородов на двух участках в Башкирии (Интерфакс)

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели:

• Портфель вырос на 2.7%, против индекса Мосбиржи -0.6%

Газпром (не держим в портфеле), просел и утащил за собой индекс на, как мы и ожидали, негативном отчете за 2023 год:
— Выручка -26.8% г/г
— EBITDA -51.5% г/г
— Рентабельность по EBITDA 20.7%, снизилась с 31.2% годом ранее
— Чистый долг увеличился на 1.5 трлн руб или 40.5% от капитализации
— FCF годовой -1.5 трлн руб (отрицательный), -39.7% от капитализации
— EV/EBITDA: 5.7х        

• Фьючерс на юань (CRM4) вырос на 0.2%
• Провели ребалансировку портфеля, переложившись в бумаги с наибольшим потенциалом роста
• Добавили в портфель новую компанию – ждем сильных результатов за 2024 q1, акции далеки от максимумов  
• Справочно, на неделе из закрытых источников получили данные по актуальным ценам Urals, сравнили с публичными – подкорректировали модели по нефтегазовым компаниями, актуализировали модель расчета потенциала девальвации       

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели:

• Портфель вырос на 1.5%, против индекса Мосбиржи +0.3%
• Валютная позиция снизилась на 0.5%
• Поучаствовали в SPO Астры на 50% от портфеля за счет плеча (не распродавая текущие позиции); аллокация составила ~15% от заявки, цена акции после размещения торговалась на ~10% выше цены SPO – хорошая сделка
• Лукойл скорректировался на 0.1%. Негативно снижение цен на нефть. Потенциал роста и целевая цена снизились на 1% и 1% соответственно
• X5 Group отлично отчиталась по операционным результатам за 2024 q1:
  — Чистая выручка +26.9% г/г
  — Выручка от сопоставимых продаж (LFL) +14.8% (!)
  — Выручка «Чижика» +143.5% г/г 
  — Выручка цифровых бизнесов +81.7% г/г
  — Чистая розничная выручка «Пятёрочки» +25.1% г/г
  — Трафик группы (LFL) +3.0% г/г, средний чек (LFL) +11.2% г/г
  — Открыто 412 новых магазинов X5 или +1.7% кв/кв
• HeadHunterвырос на 2.1%.СД компании рекомендовал не выплачивать дивиденды по итогам 2023 года (e-disclosure)
• OZONприбавил 10% в цене. Финтех-подразделение Ozon выпустит цифровые финансовые активы на 2 млрд руб (Интерфакс)

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели:

• Портфель на неделе вырос на 4.3%, против индекса Мосбиржи +1.8%. Позитивно закрыли квартал с доходностью +13.2%, против индекса Мосбиржи +7.4%
• Фьючерс на юань (CRM4) снизился на 1.2%
• X5 Groupполучило заявление министерства торговли и промышленности о приостановке прав владения в отношении рос. бизнеса (пресс-релиз компании), что позитивно, т.к. – это ожидаемый шаг в сторону принудительной редомициляции. Дополнительный апсайд состоит в том, что процедура переезда предполагает возможность выкупа иностранных акционеров с дисконтом
• Hendersonотлично отчитался за январь-февраль 2024 года:
  — Выручка +34% г/г, за февраль +37% г/г
  — Сопоставимая (LFL) выручка +23% г/г
  — Средняя торговая площадь +15% г/г
  — Чистый долг остается около 0
• Whoosh неплохо отчитался за 2023 H2:
  — Выручка +72.2% г/г (против исторического темпа +107.1%)
  — EBITDA +28.7% г/г (против исторического темпа +88.0%)
  — Чистая прибыль +52.1% г/г
  — Рентабельность по EBITDA 38.5%, за год 41.5%